本书的内容

本书从六个层面讨论信贷周期与市场的突变：

1. 债务与产出。 明斯基的金融不稳定假说，以及古德温与基恩的微分方程模型：在什么条件下，一段繁荣会把债务推到无法偿付的地步。
2. 自组织临界性。 巴克、汤超与维森菲尔德的沙堆模型怎样在没有人调参的情况下产生各种规模的「雪崩」；怎样正确地估计幂律指数；「长期平静之后的更大危机」作为一个假说有多少证据。
3. 流动性螺旋。 保证金要求与价格下跌怎样互相放大；危机中「相关性趋近于 1」有多少是真的，有多少是统计假象。
4. 波动率聚类。 为什么大波动之后往往跟着大波动；用固定波动率的正态模型估计风险会错在哪里。
5. 隐含波动率与偏度。 用牛顿法反推隐含波动率；含跳跃的价格过程怎样产生虚值看跌期权更贵的「偏度」；恐慌指数的均值回归。
6. 预警信号的争议。 临界慢化与对数周期幂律在模拟数据上能做到什么、做不到什么。

第七章把这些现代研究与《周易·泰卦》「无平不陂，无往不复」「城复于隍」、《道德经》「反者道之动」「物壮则老」以及《盐铁论》关于平准的辩论并读。第八章给出一份观察市场状态与自身仓位脆弱性的四步核查表，以及一项预注册的随机对照实验方案。

核对后修正的说法

促成本书的几个说法经过核对后需要修正：信贷周期性出清不是「算术必然」，古德温–基恩模型显示的是一种机制，同一个模型从相近的起点出发，既可能收敛到有限债务的平稳状态，也可能走向债务爆炸，结果取决于参数和初始条件；沙堆模型不是市场模型，金融收益率的重尾也有其他解释，「市场处于自组织临界状态」只是类比与假说；「长期压低小波动会累积更大的结构性张力」有一些历史证据支持，但仍应作为假说看待；危机中相关性的上升有一部分是选取高波动时段造成的统计假象；期权的隐含波动率偏度反映的是风险中性价格，包含风险溢价，不能直接读作「市场认为崩盘的概率」；对数周期幂律事后拟合很容易，事前准确择时在统计上极不可靠。各章遇到这种情况都如实说明，并汇总在随书文件发布的《编辑说明》中。

如何阅读标注框

与 5D Library 的其他书一样，不同类型的陈述分开标注。

本版说明

这是 1.0.0 版，第一个完整版：序与八章，中英双语。欢迎通过 5D Library 网站指正错误、补充作者遗漏的文献。