治生的次序

白话：没有资本的人靠出力，资本少的人靠斗智，已经富裕的人争取时机，这是致富的大原则。……由此看来，致富没有固定的行业，财货也没有永远的主人；有本事的人能让财富像车辐一样聚集过来，没有本事的人则会让它像瓦片一样散落。

「无财作力，少有斗智，既饶争时」把经营的方式与资本的多少联系起来。用第一章的语言可以这样读：资本很少时，收入主要来自劳动，是加性的；资本多了，收益才主要来自资本本身，变成乘性的，「时机」也才变得重要。第四章的吸收壁给这个次序加了一层意思：离零越近，越不应该承担会让你碰壁的乘性风险；「争时」是富裕之后的事。「富无经业，货无常主」则提醒我们，财富本身不是遍历的：今天的富人不一定是明天的富人。

计然：备与时

越王勾践被困于会稽山之后，任用范蠡与计然。列传先记计然的话，再记范蠡复国之后弃官经商：

白话：计然说：「知道要打仗，就要先做好准备；知道货物什么时候需要，才算懂得货物。把这两点弄明白，各种货物的供求情况就可以看清了。……天旱的时候就要预先准备船，发大水的时候就要预先准备车，这是事物的道理。……研究货物的有余与不足，就能知道价格的贵贱。价格贵到极点就会转向便宜，便宜到极点就会转向昂贵。货物贵时要像抛弃粪土一样卖出，便宜时要像获取珠玉一样买进。钱财要让它像流水一样周转。」越国照此治理了十年，国家富足……范蠡洗雪了会稽之耻以后，长叹说：「计然的计策有七条，越国用了其中五条就达到了目的。既然已经用在国家上，我想把它用在自己家里。」……于是经营产业、囤积货物，随时势逐利，而不苛求于人。所以善于经营的人，能够选择合适的人，并把握时机。他在十九年中三次积累千金之财，两次把财产分给贫穷的朋友和远房兄弟。

需要先说明一点：「旱则资舟，水则资车」在《货殖列传》中是计然的话，范蠡是采用并推行计然之策的人。

这几段文字与前几章有三处可以对照：

• 「知斗则修备」与吸收壁。 在事情发生之前准备好应对，相当于第四章的现金缓冲：缓冲的价值正是在寒冬来临之前建立它。
• 「旱则资舟，水则资车」与逆周期。 在一种状态下预先准备另一种状态需要的东西，与第六章的崩盘保险、第五章的再平衡都有相似之处：它们都是为将来的另一种世界提前布置。区别在于，计然讲的是对旱涝交替的预判，而再平衡并不需要预测任何东西。
• 「贵上极则反贱」与再平衡。 「贵出如粪土，贱取如珠玉」读起来很像第五章「涨了卖、跌了买」的再平衡。但计然的依据是商品的供求会自我修正（价格高了，供给增加，需求减少）；第五章的再平衡则不需要价格回归，它只需要几种资产长期增长率相近、彼此来回波动。在一个持续的趋势中，「贵出」会像第五章的模拟那样不断卖出赢家。

「三致千金，再分散」也值得一提：范蠡两次把财富分散出去，又重新积累起来。这当然首先是关于仁义的记载，但从本书的角度看，它也说明了一件事：致富的能力不同于持有某一份财富，前者可以重复，后者可能失去。

白圭：人弃我取

白话：白圭是周人。魏文侯的时候，李克致力于充分利用土地的生产力，而白圭喜欢观察时势的变化，所以别人抛弃的他就收进，别人争要的他就卖出。……他能够吃得简单，克制嗜好，节省衣着，与手下做事的仆人同甘共苦；看准时机行动，就像猛兽猛禽扑向猎物一样迅速。……所以，一个人如果智慧不足以随机应变，勇气不足以当机立断，仁德不能够恰当地取与，意志不能够有所坚守，即使想学我的方法，我也终究不会教给他。

白圭的「人弃我取，人取我与」是逆向操作的经典表述。与本书并读，最值得注意的也许不是「人弃我取」，而是前面那句「能薄饮食，忍嗜欲，节衣服」：他把自己的刚性支出压得很低。第四章的模拟显示，削减刚性成本同时提高了平常的盈余、减轻了寒冬的亏损；每月少一点的长期削减，作用大于一次性多存一小笔缓冲，而且不需要事先拿出一大笔现金。一个刚性支出很低的人，才有余地在「人弃」的时候「我取」，而不必在最坏的时候被迫卖出。白圭最后列出的四个条件（权变、决断、取予、有所守），也可以读作对纪律的要求：再好的规则，执行它的人守不住，也没有用。

无盐氏的一笔贷款

白话：吴楚七国叛乱时，长安城中的列侯封君要随军出征，需要借钱置办行装。放贷的人认为这些侯爵的封地都在关东，而关东的战事胜负未定，没有人肯借给他们。只有无盐氏拿出千金放贷，利息是本金的十倍。三个月后吴楚叛乱平定，一年之中无盐氏得到了十倍的利息，因此富比关中的豪族。

这是一笔典型的高赔率下注：如果朝廷战败，封地在关东的列侯可能无力偿还，无盐氏的千金就可能收不回来；朝廷胜了，他得到十倍。用第三章的语言，这笔交易的价值取决于两件事：胜算有多大（他对局势的判断），以及「千金」占他全部财富的多少（书中没有记载）。凯利准则会说：即使胜算很大，也不应该把全部财富押在一次战事上。

这段记载也提醒我们第一章讲的幸存者偏差：《货殖列传》记下的都是成功的人。我们不知道有多少人在别的乱局中做了同样大胆的下注、然后血本无归，他们不会出现在任何列传里。只读成功者的故事，就像只看抛硬币游戏中最富的那 1% 的玩家。

并读的限度

需要说明几点限度：

• 《货殖列传》讨论的是农业社会中的商品经营与放贷，不是现代金融市场；计然的「贵上极则反贱」基于商品供求的自我调节，不能直接推广到股票等金融资产的价格。
• 书中没有概率与期望的概念，「时」「备」「极」都是经验性的判断。把它们与凯利准则、首达时间对照，是用现代的语言重新描述古代的经验，而不是说古人已经发现了这些数学。
• 「人弃我取」「贵出贱取」都需要判断「极」在哪里，这正是第三章所说最难估计的部分；第五章的再平衡之所以有用，恰恰在于它不需要这种判断。

本章小结

《货殖列传》中的「无财作力，少有斗智，既饶争时」把经营的方式与资本的多少联系起来，与加性和乘性的区分、与吸收壁可以并读；计然的「知斗则修备」「旱则资舟」与现金缓冲、逆周期准备相通，「贵出如粪土，贱取如珠玉」与再平衡相似，但依据不同；白圭的低刚性支出与纪律，正是承担逆向风险的前提；无盐氏的十倍利息是一笔成功的高赔率下注，也是一个幸存者偏差的例子。下一章把全书的结论落到一份核查表与一项预注册的实验上。